文 | 最话 FunTalk九游体育app娱乐，作家 | 何伊然，裁剪 | 刘宇翔

整宿之间，甲骨文就从垂垂老矣的数据库公司造成 AI 泰斗，以及成为将来 TikTok 股权往复的最大赢家。

好意思东时分 9 月 15 日，甲骨文股价再度飞腾 3.41%。此前八月，它就被好意思国私东谈主金融和投资想象公司 Motley Fool 列入"好意思股十巨头"之列。这"十巨头"除了此前的"七姐妹"（英伟达（NVDA）、微软（MSFT）、苹果（AAPL）、亚马逊（AMZN）、Alphabet（GOOGL）、Meta Platforms（META）、特斯拉（TSLA）除外，加上了甲骨文（ORCL）、博通（AVGO）和奈飞（NFLX），以为它们将引颈 AI 前进场所。

踏进 AI 巨头，甲骨文对云谋略商场也贪念勃勃。六月份的 2025 财年第四季度收益讲明里，甲骨文 CEO 萨弗拉 · 卡兹曾声称："甲骨文不仅有望成为群众最大的云应用公司，而况还有望成为群众最大的云基础措施公司之一。"

甲骨文可能收到的一份大礼将巩固它在云谋略商场的优势，那即是 TikTok 好意思国用户数据将络续由甲骨文托管，存储在得克萨斯州的数据中心。

更重磅的是，据传，甲骨文与沃尔玛构成的财团将有望接持 TikTok40% 的股份。81 岁的甲骨文首创东谈主拉里 · 埃里森迎娶了年仅 34 岁的 90 后华侨女性，再欢跃芳华，如今，又想将 10 后的 TikTok 部分纳入领土。

但也有泼凉水的，高盛在最新讲明中大幅上调甲骨文讨论价至 310 好意思元的同期却守护"中性"评级，其以为多数本钱支拨将推迟至现款流盈亏均衡至 29 财年，而况能否升沉为营收增长仍缺少明确的可见性。

诚然远景看涨，但因存在诸多不祥情趣，是以甲骨文市值在骤然破损万亿好意思元后，跌到 8500 亿好意思元傍边。

但谁皆不会再苛刻埃里森的贪念，以及他背后丰足的政商资源。

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81 岁的埃里森给 54 岁的马斯克上了一课。

当地时分 9 月 10 日，甲骨文跳空高开，股价涨幅一度高出 40%，收盘市值一天加多 2240 亿好意思元，创下 1992 年以来最大单日涨幅！拉里 · 埃里森个东谈主资产也情随事迁，暴涨 890 亿好意思元，一度卓绝马斯克，初次登顶宇宙首富！

在硅谷纵横四十余年，耋耄之年还能再进一步，拉里森的精神头属实令东谈主惊叹。

甲骨文的骤然"腾飞"源于其前一日公布的 2026 财年第一财季功绩。

凭证财报，本季度甲骨文总营收 149 亿好意思元，同比增长 11%；净利润为 29 亿好意思元，同比下落 4%。从客不雅数字来看，这是一份拿得开赴点的收获单，然而处在 AI 爆发式增长期，甲骨文营收和净利润明白并莫得达到的商场的预期。

不外，甲骨文想要强调的重心不在本季度，而是一个让行业表里张目结舌的预期收入——公司剩余践约义务（RPO）高达 4550 亿好意思元，单季度加多 3170 亿好意思元，同比增幅 359%！

RPO 本体是企业的"预收款"，包含已签约但尚未证据收入的合同价值。此前，外界对这一数字的预期约 1800 亿好意思元。

甲骨文 CEO 萨弗拉 · 卡兹强调，公司本季度与三家东谈主工智能规模巨头皆签署了分量级的云合同。当今，OpenAI、xAI、Meta、英伟达等在 AI 波浪下收益最大的公司皆与甲骨文有着进攻和洽，公司将来 RPO 可能破损 5000 亿好意思元大关，"客户需求远远高出了产能供给。"

卡兹给出了极其有冲击力的预期指引，以为公司云基础措施业务本财年收入将增长 77%，达到 180 亿好意思元，将来四个财年的年收入计分歧别为 320 亿好意思元、730 亿好意思元、1140 亿好意思元和 1440 亿好意思元。

诚然甲骨文莫得径直承认带动 RPO 的神志是什么，但是媒体如同早已打好呼唤一般，马上跟进表露了具体内容—— OpenAI 将在将来 5 年，向甲骨文华购价值高达 3000 亿好意思元的算力。

这笔采购是"星际之门" AI 基础措施投资讨论的一部分，

本年头，好意思国总统特朗普与软银孙正义、OpenAI 奥尔特曼和拉里 · 埃里森共同在白宫告示启动"星际之门"，堪称要在四年内投资 5000 亿好意思元在好意思邦原土确立容量为 10 吉瓦的数据中心。其中，软银细致财务，OpenAI 承担运营，甲骨文提供高性能芯片。此外，微软、英伟达和 Arm 也会是运行本事结伴东谈主。

7 月，OpenAI 告示与甲骨文共同在好意思国开垦 4.5GW 新增"星际之门"数据中默算力，将来 AI 数据中心总容量破损 5GW，可扶植超 200 万枚芯片运行。

彼时，两边莫得显现具体的往复金额，直到发布财报，甲骨文才抛出"重磅炸弹"。

一夕之间，投资机构们似乎一齐造成了单线想考的乐不雅见识者，完全千里浸在了 3000 亿好意思元这一天文数字带来的颤动之中，用一飞冲天的走势强行打造好意思股新的听说。

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稍稍稳重之后，甲骨文股价流畅两个往复日回落，累计跌超 10%。

3000 亿好意思元说着动听，可这只可算是一笔"理论支票"。AI 波浪下，钱变得越来越不值钱，天文数字遍地可见，唯有把一时的热度收拢了，似乎莫得东谈主会真确跟进具体的落实细节。

凭证最新表露信息，手脚采购方，OpenAI 的年收入约为 100 亿好意思元，尚未完毕盈利。即便身处行业起先位置，在热烈的商场竞争中让 ChatGPT 保持高速增长的难度越来越大，生意花样也仍处于探索景况，从家具端得回弥散现款流对奥尔特曼仍是一个难题。

换言之，OpenAI 自己的"造血才气"与商定的合同金额之间存在巨大的差距。

预期收入严重依赖单一客户，客户的支付才气是个未知数。如何看，甲骨文皆像是在用一个虚实不清的往复疏导商场作念出过度反映，用一场豪赌刺激商场络续看好自己在 AI 期间的远景。

拉里 · 埃里森的生意形象一直是激进的"坏小子"。在塑造激进的个东谈主形象，创造增长故事规模，马斯克只可算他的晚辈。

在科技圈大佬中，埃里森是本事基础底细很薄弱的哪一类，先后就读三所大学却莫得拿到一张毕业文凭。不外，复杂的社会经验巡视出了他过东谈主的生意前瞻力以及打造政商干系的才气。70 年代末，埃里森找到了适合的本事结伴东谈主，诈欺 IBM 的计谋演叨提示甲骨文销售团队率先拿下了好意思国中央谍报局的订单，卖出了尚未熟练的数据库家具，成为信息本事创新下奏效摘到果子的东谈主。

过于千里溺于传统数据库商场，使得甲骨文云业务起步晚，加上丢掉中国商场，甲骨文一度被视为一家跑输科技大盘的"老公司"。

2016 年，甲骨文才推出第二代云基础措施 Oracle Cloud Infrastructure（OCI）。在经由远远逾期于竞争敌手的情况下，甲骨文立足自己优势，专注企业级搀杂云和数据库讨论的云做事，将 OCI 与其数据库做事深度整合。

同期，甲骨文汲取多云交融计谋，匡助客户完毕在迥殊云、公有云和腹地数据中心之间纯潜入换，协同做事，这对稳重信息安全的大客户绝顶实用。

" TikTok 是 OCI 发展‘分水岭’。" 2020 年，在好意思国监管机构的强制条目下，Tik Tok 一度处在出售边缘，不得不寻找在好意思邦原土化运行的和洽者。

与中途入伙又反叛的马斯克不同，在相配长一段时分，埃里森一直是硅谷少有的共和党扶植者。凭借在信息安全规模教导和与特朗普政府的爽朗的干系，甲骨文从微软手中抢下了大单，成为 Tik Tok "实在本事提供商"。知情东谈主士显现，Tik Tok 广宽的流量所带来的业务限制高出了 OCI 其他通盘客户的总数，迫使甲骨文以从未有过的限制想考业务布局。

在 ChatGPT 引爆 AI 飞腾之前，为 TikTok 运行图形料理器使得甲骨文储存了限制广宽的英伟达 GPU 芯片，也积存了丰富的 AI 基础措施运营教导，这家老牌公司得以马上适合商场变化。

科技业不将论资排辈，只看能不成站优势口。2024 年，埃里森又攥紧特朗普重返白宫的机遇，和 OpenAI 联袂搞起了充满志在千里的"星际之门"。

诚然东谈主在晚景，但依靠与特朗普的亲密干系，埃里森在用激进的神志为甲骨文争取进入下一个科技周期的契机。

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最近几年的经济场面，让个东谈主到企业皆有了一个明确的融会：不成用当下的情况去推断将来，不成只看得见上升看不见低谷。AI 应用能否充分发展，融入糊口的每一个旯旮将会决定面前火热的 AI 基础措施投资是不是一场泡沫。

诚然，每一方皆但愿有好的后果，但更需要看得见风险。

甲骨文手脚经验过几轮周期的科技业"老东谈主"，有着丰富的"过关"教导。因此，当甲骨文一味地单方面突显积极身分时，外界反而会愈加提神它想要装潢的是什么。

"他们践诺上莫得钱。"手脚竞争敌手，马斯克一直是"星际之门"有劲的监督者。

按照奥尔特曼的筹画，"星际之门"运行投资额 1000 亿好意思元，平安推广至 5000 亿好意思元。马斯克则称，他掌执可靠谍报，软银的融资保险金额远低于 100 亿好意思元。

官宣以来，"星际之门"讨论进展平安，软银和 OpenAI 在多项议题上存在不合。据显现，OpenAI 自即将设在得克萨斯州阿比林市和登顿市的两座数据中心列入"星际之门"神志，OpenAI 与甲骨文达成的合同也绕过了软银。

这意味着 AI 基础措施确立多数成本很勤恳到软银引入的外部资金，而是要由甲骨文承担。

2026 财年一季度，甲骨文的本钱支拨高达 85 亿好意思元，同比增长近 270%，解放现款流已流畅两个季度为负。2026 年，甲骨文讨论新建 37 个 AI 数据中心。财报会上，卡兹承认公司财年本钱支拨指引上调至约 350 亿好意思元，相配于瞻望营收的 53%。

据统计，甲骨文在 AI 基础措施上的投资还是高出了其现款流，总债务权柄比高达 427%。手脚对比，微软仅为 32%。

本年头，就有外媒表露甲骨文在数据中心方面的资金插足已接近临界线，埃里森个东谈主的财务才气偶然比通盘这个词公司还要强。将来几年，甲骨文有极约略率陆续堕入负解放现款流的景况。

一朝订单升沉不如预期，很可能激勉流动性危境，商场对公司的信心将马上坍弛。

践诺上，甲骨文 AI 基础措施业务的盈利才气也让外界担忧。

摩根史坦利的讲明明确指出，甲骨文在本季度财报中逃匿了原先设定的 2026 财年营业利润率达到 45% 这一讨论，这标明公司的利润率明白不足预期。

第一财季，包括云基础措施（IaaS）和 SaaS 的云业务在甲骨文总收入中的占比接近 50%，比较 2022 年 25% 的占比翻了一番。以此预计，云业务对利润率起到了反向作用。

摩根史坦利估算，甲骨文腹地部署数据库业务毛利率高达 97%，AI 基础措施业务的毛利率约为 40% 傍边。跟着公司进一步转型，业务占比的变化将对利润率产生陆续性影响。摩根士丹利预测，到 2029 财年，甲骨文的举座营业利润率将从 2025 财年的 72% 下落到 54%。

对任何生意而言，长期性的"插足＞产出"统共说不上是走在正确的旅途上。想要当 AI 期间的基础底座供应商，甲骨文必须要改善成本结构，以及拓展更多客户，不然早晚会被开除出十巨头之列。

这就不艰深释为什么埃里森会紧抱特朗普大腿，以及紧盯着 TikTok 后续的股权往复。手脚围绕着特朗普周围的大财团的一员九游体育app娱乐，埃里森诚然不擅长本事，但也精明"往复的艺术"。